Каталог

Помощь

Корзина

Методические основы анализа финансовой деятельности коммерческой организации

Оригинальный документ?

МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

 

Принятию любого решения, имеющего неспонтанный харак­тер, предшествует определенное его обоснование, базирующееся обычно на некоторых аналитических процедурах. Смысл и значи­мость подобных процедур, особенно в бизнесе, выходят далеко за рамки простейших арифметических действий или расчета ряда бес­системно отобранных аналитических показателей.

Анализ в широком смысле понимается как целенаправленная деятельность аналитика, состоящая в идентификации показателей, факторов и алгоритмов и позволяющая:

· во-первых, дать более или менее формализованные характеристику или обоснование некото­рых фактов и явлений, как имевших место в прошлом, так и ожи­даемых или планируемых к осуществлению в будущем, 

·  во-вторых, систематизировать возможные варианты действий.

Анализ в значительной степени носит творческий характер, хо­тя, естественно, предусматривает проведение количественных рас­четов, построение моделей, проведение выборок, выявление тен­денций и др. Необходимо иметь в виду, что, применяя различные методы и процедуры анализа, можно не только получить разные ре­зультаты, нередко противоречащие друг другу, но и «обосновать» заранее желаемый вариант действий или заранее желаемые выводы. Результаты аналитических процедур, как и собственно анализ, не должны абсолютизироваться, их не следует рассматривать как неос­поримые аргументы, обосновывающие принятие того или иного ре­шения. Нередко эти результаты целесообразно дополнить различно­го рода неформализуемыми субъективными оценками.

Успешность анализа определяется различными факторами. С известной долей условности можно рекомендовать шесть основ­ных принципов, которые целесообразно иметь в виду, приступая к анализу:

· необходимо наличие достаточно четкой программы анализа, предшествующей его проведению, включая проработку и однознач­ную идентификацию расчетных и аналитических алгоритмов;

· схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному», при этом важно выделять наиболее существенные мо­менты;

· любые «всплески», т.е. отклонения от нормативных или плано­вых значений показателей, даже если они имеют позитивный харак­тер, должны тщательно анализироваться;

· завершенность и цельность любых аналитических процедур в значительной степени определяются обоснованностью используе­мой совокупности критериев, к отбору которых необходимо подхо­дить с особой тщательностью;

· выполняя анализ, не следует без нужды привлекать сложные аналитические методы - выбор математического аппарата должен основываться на идее целесообразности и оправданности, поскольку сама по себе сложность аппарата вовсе не гарантирует получение более качественных оценок и выводов;

·  выполняя расчеты, не нужно стремиться к точности оценок; как правило, наибольшую ценность представляет выявление тенденций и закономерностей, а не получение каких-то мифических «точных» оценок, которые чаще всего таковыми не могут быть в принципе.

Экономический анализ, как некая разновидность анализа во­обще, представляет собой систематизированную совокупность ана­литических процедур, имеющих целью получение заключений, вы­водов и рекомендаций экономического характера в отношении не­которого объекта. Объекты анализа могут быть исключительно раз­нородными - страна, предприятие, инвестиционный проект, техно­логическая линия и т.п. Этим отчасти обусловливается существова­ние различных трактовок данного термина.

В классической западной литературе (работы П. Самуэльсона, И. Шумпетера, И. Рима и др.) «экономический анализ» иногда ис­пользуется как синоним термина «современная экономическая тео­рия». Математико-аналитический аппарат этой науки предназначен для построения и исследования моделей, описывающих такие кате­гории, как потребление, спрос, полезность, деньги, капитал, инф­ляция   и   др.   В   отечественной   науке   (работы   С.К. Татура, С.Б. Барнгольц, М.И. Баканова, А.Д. Шеремета и др.) под экономи­ческим анализом (анализом хозяйственной деятельности) в послево­енные годы понимают гораздо более узкое и, в некотором смысле, приземленное направление, связанное с изложением методов и тех­ники аналитических расчетов на уровне предприятия, находящегося в собственности государства. Отличительные особенности данного анализа состоят в следующем:

· он проводится обычно в ретроспективном аспекте. Его квинтэссенцией являются анализ выполнения плановых заданий по различным показателям и  факторный анализ;

· он затрагивает не только и не столько финансовую сторону дея­тельности предприятия, сколько предполагает комплексную оценку абсолютно разнородных (с позиции, например, бухгалтера или фи­нансового менеджера) сторон деятельности.

Анализ хозяйственной деятельности (вероятно, правильнее микроэкономический анализ) как самостоятельное направление сложился в России в 1930-е годы, подменив собой дисциплину «Анализ баланса». Новая дисциплина, появление которой обуслов­лено процессом централизации социалистической экономики и уже­сточением контрольно-аналитической функции бухгалтерского уче­та, была посвящена изложению методик оценки, анализа и контроля внутрипроизводственных показателей: выручка, прибыль, числен­ность, фонд заработной платы, себестоимость и др. Поскольку по­добные методики базируются в основном на информации, которая в условиях рыночной экономики рассматривается как конфиденци­альная, анализ хозяйственной деятельности был наукой, развивав­шейся исключительно в СССР. Одной из лучших работ по этому на­правлению является монография А.П. Александровского (1938 г.).

Очевидно, что аналитические процедуры могут выполняться с позиции либо ретроспективы, либо перспективы. В качестве образно­го примера можно привести игру в шахматы. В процессе игры шахма­тист, анализируя возможные варианты действий, пытается найти вы­игрышную их комбинацию. По окончании партии, не исключено, он будет заниматься ретроспективным анализом с целью выявления до­пущенных им ошибок. В известном смысле анализ хозяйственной деятельности представлял собой квинтэссенцию ретроспективного анализа, абсолютизация роли которого с позиции перспективного управления весьма сомнительна. Не случайно этой дисциплины нет в учебных программах западных университетов; не случайно роль ее стала стремительно снижаться и в постсоветской России.

В экономической литературе достаточно широко распростра­нен термин «финансовый анализ», причем однозначная его интер­претация отсутствует как на Западе, так и в России. На Западе все более широкое признание получает трактовка финансового анализа как анализа на рынке ценных бумаг, которым как раз и занимаются финансовые аналитики. Согласно другой трактовке «финансовый анализ» понимается в широком аспекте как анализ финансовой дея­тельности предприятия, охватывающий все разделы аналитической работы, связанные с управлением финансами хозяйствующего субъ­екта в контексте окружающей среды, включая и рынок капитала. Третий подход ограничивает сферу его охвата анализом бухгалтер­ской отчетности, т.е. сводится к анализу финансового состояния предприятия.

В дальнейшем в пособии мы будем понимать финансовый ана­лиз как анализ на рынке ценных бумаг, анализ финансовой деятель­ности предприятия - как анализ в системе финансового менеджмен­та, анализ финансового состояния    как один из разделов анализа финансовой деятельности предприятия.

Таким образом, анализ финансовой деятельности предприятия целесообразно трактовать не как самостоятельное научное направ­ление, а лишь как элемент системы финансового менеджмента, хотя и исключительно важный. Такой подход обусловливается неразрыв­ностью общих функций управления - анализ важен не сам по себе, а лишь как неотъемлемая часть эффективной системы управления. Действительно, с одной стороны, обоснованное решение всегда ба­зируется на данных некоторых аналитических процедур; с другой стороны, анализ выполняется лишь для того, чтобы потом принять какое-то управленческое решение.

В системе экономического анализа именно анализ финансовой деятельности хозяйствующего субъекта занимает ключевое место, поскольку, во-первых, хозяйствующий субъект является базовой ячейкой экономической системы в любой стране и, во-вторых, управление финансами, которое немыслимо без оценки финансово­го состояния предприятия и его контрагентов, представляет собой сердцевину системы управления предприятием.

В применении к конкретному предприятию принято выделять два вида подобного анализа: внешний и внутренний. Они различа­ются рядом признаков: назначение, исполнители и пользователи, ба­зовое информационное обеспечение, характер предоставляемой ин­формации, степень унификации методики анализа, доминирующий временной аспект анализа и др.

Анализ финансовой деятельности предприятия - важная часть работы финансовых менеджеров и аналитиков, поскольку его результаты являются формализованной основой принятия решений финансового характера в отношении данного предприятия со сторо­ны всех заинтересованных лиц: собственников, управленческого персонала, контрагентов и др. Как уже упоминалось, этот анализ яв­ляется основной составной частью финансового менеджмента и в той или иной степени затрагивает все его подразделы.

Систематизированный анализ финансовой деятельности пред­приятия, точнее его основной подраздел - анализ финансового со­стояния предприятия - оформился в самостоятельное направление в конце XIX века в рамках оригинального подраздела бухгалтерского учета, получившего название «балансоведение». В начале XX века в его развитие существенный вклад внесли российские ученые А.П. Рудановский, Н.А. Блатов, И.Р. Николаев, А.К. Рощаховский и др. 

По мере становления централизованно планируемой экономики в советский период этот вид анализа был подменен анализом хозяй­ственной деятельности, суть которого заключалась в контроле за выполнением плановых заданий и оценке отклонений фактических значений показателей от плановых. Возрождение анализа финансо­вой деятельности предприятия в постсоветской России началось в рамках перехода отечественной экономики на рыночные рельсы.

Проведение анализа - творческий процесс, вместе с тем анализ финансовой деятельности предприятия с позиции внешних аналити­ков, т.е. аналитиков, выполняющих расчеты и оценки на базе дос­тупной информации, к которой относятся публикуемые годовые от­четы предприятий и данные рынка ценных бумаг, может быть фор­мализован. Основу методики анализа в этом случае составляет сис­тема аналитических коэффициентов, а сама методика может быть реализована в рамках экспресс-анализа или углубленного анализа финансовой деятельности предприятия.

Годовой отчет предприятия рассматривается как важнейший информационный источник анализа, причем бухгалтерская отчет­ность является основным, но далеко не единственным информаци­онным ресурсом, представленным в отчете.

Входящее в состав годового отчета аудиторское заключение относится не ко всему отчету, а лишь к тому его разделу, в котором приведена бухгалтерская отчетность и пояснения к ней.

В рамках экспресс-анализа общее представление о финансовом состоянии предприятия можно сделать на основании аудиторского заключения, наличия (отсутствия) «больных» статей в отчетности, сведений, приведенных в пояснительной записке или в аналитической части отчета, а также расчета некоторых аналитических коэф­фициентов, не предусматривающих дополнительных информацион­ных источников или сложных моделей и алгоритмов исчисления.

Углубленный анализ финансовой деятельности предприятия предполагает также вертикальный и горизонтальный анализы от­четности, расчет большинства аналитических коэффициентов, рас­сматриваемых в системе, построение факторных моделей, проведе­ние прогнозно-аналитических расчетов.

Вертикальный анализ - анализ структуры отчетной формы с целью выявления относительной значимости тех или иных ее статей.

Горизонтальный анализ - анализ динамики отдельных статей отчетной формы с целью выявления и прогнозирования присущих им тенденций.

Система показателей - это совокупность исчисляемых, логиче­ски взаимосвязанных величин, всесторонне отображающих состоя­ние и развитие данного объекта или явления. К совокупности пока­зателей, трактуемой как система, как правило, предъявляется ряд требований, которым она должна отвечать: комплексность, взаимо­связь, необходимая широта охвата, однозначная исчисляемость, до­пустимая мультиколлинеарность, обозримость и др. Любая система показателей имеет обычно некий внутренний стержень, объясняю­щий логику объединения показателей в систему.

Существуют различные классификации системы аналитиче­ских коэффициентов, позволяющих дать достаточно подробную ха­рактеристику финансовой деятельности предприятия. В частности, за основу можно взять понятие экономического потенциала, под ко­торым понимается способность предприятия достигать поставлен­ные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы. 

Формализованное описание эко­номического потенциала наиболее эффективно может быть сделано на основе бухгалтерской отчетности, представляющей собой неко­торую финансовую модель данного предприятия, рассматриваемого в контексте окружающей среды, включающей рынки товаров, труда, капитала. 

Экономический потенциал предприятия, в формализован­ном виде представленный бухгалтерской отчетностью как наилуч­шей из существующих финансовых моделей предприятия, как раз и является упоминавшимся выше внутренним стержнем, неким орга­низующим началом, позволяющим построить логически объясни­мую и непротиворечивую систему показателей.

Можно выделить две стороны экономического потенциала: имущественное и финансовое положение предприятия.

Имущест­венное положение рассматривается не в предметно-вещностном ас­пекте, а с позиции стоимостной оценки долгосрочных активов и оп­тимальности инвестиционной политики.

Финансовое положение рассматривается с позиции краткосрочной перспективы (ликвид­ность, платежеспособность и текущее положение компании на рын­ке ценных бумаг) и долгосрочной перспективы (финансовая устой­чивость, отсутствие признаков банкротства и перспективы измене­ния положения компании на рынке ценных бумаг).

Приведенный подход позволяет выделить шесть групп показа­телей, характеризующих имущественное положение компании, лик­видность и платежеспособность, финансовую устойчивость, дело­вую активность, прибыль и рентабельность, положение на рынке ценных бумаг.

Основными  характеристиками  имущественного  положения предприятия являются: стоимостная оценка хозяйственных средств, находящихся под контролем предприятия (чаще всего под ней по­нимают валюту, т.е. итог баланса-нетто, хотя в рыночных условиях и тем более в условиях инфляции эта оценка совершенно не совпа­дает с рыночной стоимостью предприятия); доля внеоборотных активов в валюте баланса; доля активной части основных средств; коэффициент износа.

Ликвидность и платежеспособность предприятия характеризу­ются величиной собственных оборотных средств (СОС) и коэффи­циентами ликвидности. 

Известны различные алгоритмы расчета ве­личины СОС, каждый из которых имеет свои достоинства и недос­татки. Показатель СОС - это характеристика источников средств, но не оборотных активов.

Ликвидность актива - способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжи­тельностью временного периода, в течение которого эта трансфор­мация может быть осуществлена. Говоря о ликвидности предпри­ятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обяза­тельств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотрен­ных контрактами. Основным признаком ликвидности, следователь­но, служит определенное формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Если предприятие работает в стабильном режиме, то показатели его лик­видности достаточно статичны.

Платежеспособность предприятия - наличие у него денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредитор­ской задолженности, требующей немедленного погашения. Основ­ными признаками платежеспособности являются:

·   наличие в дос­таточном объеме средств на расчетном счете;

·   отсутствие просро­ченной кредиторской задолженности.

Платежеспособность - весьма динамичное состояние предприятия, зависящее от ряда факторов, в том числе политики в отношении дебиторов, принятого на предпри­ятии подхода по управлению денежными средствами, взаимоотно­шений с банками и др.

Финансовая устойчивость предприятия описывается показате­лями, характеризующими состояние его взаимоотношений с по­ставщиками финансовых ресурсов, или лендерами. И лендеры, и кредиторы предоставляют собственные средства во временное поль­зование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. 

Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использова­ние этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаи­модействия между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники).

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, на­зываемые условно коэффициентами капитализации и коэффициен­тами покрытия:

Показатели первой группы рассчитываются в ос­новном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.).

Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансо­вых расходов, т.е. расходов, нести которые предприятие обязано не­смотря на то, имеет оно прибыль или нет.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности его развития, достижении им поставленных целей, что отражают на­туральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей про­дукции. Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям:

· степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

·  уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации.

Принято выделять три вида ресурсов: материальные, трудовые и финансовые. Основными показателями деловой актив­ности являются: соотношение темпов роста активов, выручки и при­были, показатели фондоотдачи, ресурсоотдачи, выработки и обора­чиваемости, характеристики продолжительности операционного и финансового цикла.

Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период; они зависят от многих факторов: объем проданной продукции, затратоемкость, организация производства и др. В числе ключевых факторов - уровень и структура затрат (издержек производства и обращения), поэтому в этом же блоке в рамках внут­реннего анализа может выполняться оценка целесообразности затрат, их динамика, структурные изменения, а основные показатели уровень издержек производства (обращения) и абсолютная и отно­сительная экономии (перерасходы) издержек.

Подчеркнем, что можно выделить различные показатели при­были, представляющие особый интерес для тех или иных категорий пользователей. 

Поскольку данные показатели являются наиболее распространенными обобщенными характеристиками успешности деятельности компании, необходима четкая и однозначная их иден­тификация, позволяющая делать обоснованные оценочные сужде­ния.

Так, данные о том, что предприятие работает рентабельно, а его прибыль равна Р безусловно полезны, но мало информативны, по­скольку не ясно, о какой прибыли идет речь.

Показатели рентабельности - относительные показатели, в ко­торых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон - ресурсы или совокупный до­ход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Поэтому известны две группы показателей рента­бельности: рентабельность инвестиций (капитала) и рентабельность продаж. В первую группу входят показатели «рентабельность сово­купного капитала» и «рентабельность собственного капитала», во вторую - валовая, операционная и чистая маржа (рассчитываются соотнесением валовой, операционной и чистой прибыли к выручке от реализации).

Положение компании на рынке ценных бумаг характеризуется показателями рыночной капитализации, дохода (прибыли) на ак­цию, доходности акций (облигаций), дивидендного выхода и др.

Существует не только множество показателей, характеризую­щих предприятие с той или иной стороны, но и множество алгорит­мов их расчета. Во избежание непредумышленных недоразумений в годовых отчетах и аналитических записках рекомендуется приво­дить алгоритмы расчета ключевых показателей.

Аналитические коэффициенты могут эффективно использо­ваться в динамических и пространственных сопоставлениях, а также в сравнении с некоторыми аналитическими ориентирами (нормати­вами). Они являются основой в методиках комплексной оценки фи­нансового состояния предприятия, оценки кредитоспособности по­тенциального контрагента (заемщика), оценки практики финансиро­вания запасов сырья и материалов, оценки возможного банкротства предприятия.