Каталог

Помощь

Корзина

Методические указания к курсовой работе по Разработке схемы финансирования инвестиционного проекта, ИжГТУ, 2007

Оригинальный документ?

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Ижевский государственный технический университет»

КАФЕДРА «МЕНЕДЖМЕНТ»

 Шаталова О.М.

 

 

  

 

 

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

 

к выполнению курсовой работы

по дисциплине «Финансовая стратегия»

на тему: «Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта»

для студентов специальности 080507 «Менеджмент организации» и магистров  направления 080500 «Менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

  

  

2007 г.

УДК 338.94 

 

Рецензент    канд. техн. наук, доцент И.Н. Тестова 

Составитель канд. экон. наук, доцент О.М. Шаталова

 

 

Методические указания к  выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансовая стратегия» на тему: «Разработка схемы финансирования инвестиционного проекта» для студентов специальности 080507 «Менеджмент организации» и магистров направления 080500 «Менеджмент». – Ижевск: Изд-во ИжГТУ, 2007.

 

 

 

Утверждены на заседании кафедры  08 мая 2007г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

© Шаталова О.М., составление, 2007

© Издательство ИжГТУ, 2007

СОДЕРЖАНИЕ

 

1.  Цели, порядок оформления и структура курсовой работы 4

2.  Содержание основных разделов курсовой работы 5

2.1. Исследование финансовой стратегии предприятия5

2.2. Описание мероприятия к внедрению, разработка экономического прогноза11

2.3. Разработка проектной схемы финансирования 12

2.4. Оценка экономической эффективности проекта с учетом возможной схемы финансирования проекта14

2.5. Организационные аспекты внедрения проекта 14

3. Примерная тематика проектов 15

Приложение 1 16

Приложение 2 18

Приложение 3 19

Приложение 4

Список литературы 23

  

1.  Цели и задачи, порядок оформления и защиты курсовой работы

 

Курсовая работа по дисциплине «Финансовая стратегия» завершает курс подготовки по данной дисциплине и проводится с целью практического освоения методов финансового менеджмента, инвестиционного анализа, управления проектами.

В рамках данной цели в процессе выполнения курсовой работы необходимо решение следующих задач:

1.  исследование финансовой стратегии, реализуемой на предприятии, и ее соответствия общей стратегии организации, а также условиям внешнего окружения;

2. выбор направлений инвестиционной деятельности предприятия в рамках существующих факторов внутренней и внешней среды;

3. идентификация и  количественное прогнозирование факторов доходности, затрат и риска по проекту;

4.     проведение расчетов эффективности проектов;

5. оценка объемов внешнего финансирования и разработка приемлемой схемы финансирования проекта

6.   разработка организационных аспектов реализации проекта

Точный перечень задач на курсовую работу устанавливается    студентом по согласованию с руководителем курсовой работы в зависимости от объекта исследования и типа разрабатываемого инвестиционного проекта.

При выполнении курсовой работы могут быть использованы результаты курсового проектирования по дисциплинам «Стратегический менеджмент» (в части анализа предприятия и оценки его стратегических возможностей) и «Инновационный менеджмент» (в части разработки технико-экономических параметров рассматриваемого проекта).

Курсовая работа состоит из расчетно-пояснительной записки объемом 25-40 страниц и иллюстрационно-графического материала (1-3 листа). Оформление материалов курсовой работы должно соответствовать требованиям Методических рекомендаций по оформлению дипломных проектов. [10]

Расчетно-пояснительная записка по курсовой работе должна содержать следующие разделы:

Введение

1.  Исследование финансовой стратегии предприятия

2. Описание мероприятия к внедрению, разработка экономического  прогноза

3.  Разработка проектной схемы финансирования

4. Оценка экономической эффективности проекта с учетом возможной схемы финансирования проекта

5. Организационные аспекты внедрения проекта

Заключение

 

К защите представляется работа, проверенная и допущенная к защите руководителем. Защита курсовой работы включает в себя доклад по теме курсовой работы, продолжительностью 5-7 минут и ответы на вопросы комиссии.

В докладе необходимо:

- представить характеристику предприятия и его инвестиционных возможностей;

дать описание разрабатываемого мероприятия, результаты прогнозирования показателей эффективности проекта,

-  составить заключение  о целесообразности вложений в проект, схеме финансирования проекта и порядке организации внедрения проекта.

 

2. Структура и содержание основных разделов курсовой работы

 

Введение  должно содержать:

-     обоснование актуальности вопросов инвестиционного анализа и управления проектами в рыночных  условиях хозяйствования (неопределенности внешней среды, ограниченности ресурсной базы и т.д.);

-     описание цели курсовой работы (конкретно по выбранной теме);

-     состав задач, решение которых необходимо для достижения поставленной цели.

 

2.1. Исследование финансовой стратегии предприятия

В данном разделе необходимо разработать три следующих подраздела:

1.  анализ стратегических возможностей предприятия

2. анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия

3.     выбор направления инвестиционной деятельности

1) Анализ стратегических возможностей предприятия

Данный подраздел курсовой работы следует выполнять с использованием результатов курсовой работы по дисциплине «Стратегический менеджмент». При этом необходимо представить следующую информацию:

-       масштабы, продукт и результаты деятельности предприятия;

-       организационно-правовая форма предприятия;

-       позиция на рынке;

-       миссия и цели функционирования организации;

-       основная стратегия функционирования организации;

-       другие вопросы.

2) Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Этот подраздел может быть разработан двумя способами:

1)    на базе типовых критериев рентабельности, оборачиваемости и финансовой устойчивости [6], [7];

2)    с использованием матрицы финансовых стратегий [6]

Первый способ рекомендуется к использованию, если объем информации о предприятии ограничен данными публичной отчетности («Бухгалтерский баланс» (форма №1) и «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2)). На основании этого анализа должны быть сделаны выводы о типе финансовой устойчивости и уровне ликвидности баланса, о результативности основной финансово-хозяйственной деятельности, а также о внутренних возможностях финансирования инвестиционной деятельности (наличии собственных оборотных средств, объеме чистой прибыли, объеме уже реализуемых капитальных вложений и т.д.).

Второй способ, предполагающий использование матрицы финансовых стратегий (МФС), является более предпочтительным. Данный подход позволяет комплексно оценить результативность управления финансовым состоянием, управления инвестициями, управления основной деятельностью предприятия и может служить базой для разработки направлений инвестиционно-финансовой деятельности.

Для применения МФС необходим расчет и оценка трех показателей:

-       результат хозяйственной деятельности;

-       результат финансовой деятельности;

-       результат финансово-хозяйственной деятельности.

1. Показатель «результат хозяйственной деятельности» (РХД)  представляет собой в самом общем виде сумму денежных средств, остающуюся у предприятия после финансирования развития (расширения деятельности). Расчет показателя РХД, рекомендуется проводить в форме таблицы 1.

 

Таблица 1 - Расчет показателя РХД

 Показатели

Периоды

 

 

 

  1. Выручка от реализации

 

 

 

  2. Затраты на производство

 

 

 

        2.1.в т.ч. затраты на оплату труда

 

 

 

2.2.материальные затраты

 

 

 

2.3.суммы начисленной амортизации

 

 

 

2.4.прочие затраты

 

 

 

3. Валовая прибыль

 

 

 

4. Изменение суммы запасов

 

 

 

5. Изменение суммы кредиторской задолженности

 

 

 

6. Сумма капитальных вложений за период

 

 

 

7. Доходы от реализации имущества

 

 

 

8. РХД (с.3+с.2.3.-с.4+с.5-с.6+с.7)

 

 

 

 

На основании данного расчета необходимо дать оценку уровня ликвидности (наличия у предприятия ликвидных средств) при условии совершения всего комплекса операций, относящихся к обычной для предприятия хозяйственной деятельности и к развитию организации. 

2. Показатель «результат финансовой деятельности» (РФД) отражает последствия финансовой деятельности предприятия: при привлечении внешних источников финансирования РФД положителен, в случае прекращения внешних заимствований РФД принимает отрицательное значение. В общем виде РФД представляет собой разность между суммой средств, привлеченных в результате финансовой деятельности, и суммой выплат по финансовой деятельности (табл.2).

 

Таблица 2 - Расчет показателя РФД

 

Показатели

Периоды

 

 

 

1.

Изменение суммы краткосрочных заемных средств

 

 

 

2.

Изменение суммы долгосрочных заемных средств

 

 

 

3.

Расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида

 

 

 

4.

Расходы, связанные с организацией и обслуживанием собственных ценных бумаг любого вида

 

 

 

5.

Сумма налога на прибыль

 

 

 

6.

Сумма дивидендов к выплате

 

 

 

7.

Поступления от дополнительной эмиссии акций

 

 

 

8.

Суммы долгосрочных финансовых вложений

 

 

 

9.

Доходы от долгосрочных финансовых вложений

 

 

 

10.

РФД (с.1+с.2-с.3-с.4-с.5-с.6+с.7-с.8+с.9)

 

 

 

 

 Расчет РФД должен сопровождаться оценкой финансовой политики организации, в т.ч. следующих ее направлений:

-     объем привлекаемых финансовых средств и источники этих средств;

-  финансовые издержки, связанные с использованием внешних источников финансирования;

-     изменения финансовой деятельности – факторы роста или снижения.

 

3. Показатель «результат финансово-хозяйственной деятельности» (РФХД) является суммарным показателем результатов финансовой и основной деятельности предприятия:

 

РФХД =  РХД + РФД

Данный расчет позволяет комплексно оценить финансовую политику организации и сделать вывод о направлении финансово-хозяйственной деятельности в будущем.

Для такой оценки используется МФС (рис.1)

Рис. 1. Матрица финансовых стратегий

Рис. 1. Матрица финансовых стратегий

 

По полученным значениям показателей РФД, РХД и РФХД необходимо определить положение организации в соответствии с данной матрицей и оценить финансово-хозяйственную деятельность, используя в т.ч. рекомендации, приведенные в таблице 3.

 

Таблица 3 - Исследование позиций МФС

 

Описание положения организации

Угрозы

Возможности

Квадрат 1

Устойчивое положение, но использованы далеко не все возможности;

 

При сохранении данных позиций возможна потеря конкурентных преимуществ (перемещение в кв.7)

Использование дополнительных внешних источников финансирования может позволить увеличить оборот предприятия и (или) нарастить масштабы деятельности (рост инвестиций)

Квадрат 2

Состояние устойчивого равновесия

При сохранении данной позиции возможно снижение оборотов и РХД с последующей потерей ликвидности

 

 

1) Быстрое расширение объемов деятель-ности за счет нарушения сложившегося «баланса» (перемещение в кв. 3,5,8)

2) Незначительный (по сравнению с рын-ком) рост объемов и сохранение высоких показателей фин.устойчивости (перемещение в кв. 1,4)

Квадрат 3

Неустойчивое равновесие, поддерживаемое за счет форсирования внешней задолженности

Без значительных измене-ний в финансовой и опера-ционных сферах возможно лишь краткосрочное сохра-нение устойчивости, при последующем значитель-ном нарушении платеже-способности и ликвидности

1) Действия по увеличению собственных оборотных средств позволят снизить потребность во внешнем финансировании (перемещение в кв. 8)

2) Основная задача – увеличение рента-бельность операционной деятельности (ОД) и перемещение в кв.5,2.

Квадрат 7

Состояние эпизодического дефицита

Низкая рентабельность ОД может помешать «обслужи-ванию» внешних источ-ников, соответственно снизится фин. устойчивость

Действия, направленные на увеличение рентабельности ОД, в т.ч. за счет внешних заимствований (переход в кв. 1,2)

Квадрат 8

Состояние значительного дефицита наличности, обусловленного либо инфляционным расширением ОД, либо значительной инвестиционной деятельностью (ИД)

При сохранении прежнего уровня рентабельности возможны проблемы с обслуживанием внешних заимствований нарушение финансовой устойчивости

1) Возможен переход в состояние устой-чивого равновесия (кв.2) при увеличении отдачи в ОД.

2) Возможна краткосрочная стабилизация за счет увеличения объема внешних заим-ствований (переход в кв.7). Высокий риск Данная стратегия возможна при уверен-ных ожиданиях роста рентабельности.

Квадрат 9

Кризисное состояние, связанное с отрицатель-ными результатами хозяй-ственной деятельности и, следовательно, затрудне-ниями в финансовой сфере

В случае отсутствия изменений в операционной и финансовой деятельности организации существует высокая вероятность банкротства

1) Снижение кризисных явлений за счет дезинвестиций и снижения потребностей в ОД (переход в кв.7).

2)Необходимы также меры антикризисного управления, в т.ч. отсрочка платежей (переход в кв.8)

Квадрат 4

Поддержание задолжен-ности на нейтральном уровне при положитель-ных результатах ОД. При этом темпы роста оборота являются умеренными по сравнению с рыночными возможностями

При невысокой рентабельности ОД существует риск перемены знака фин.рычага  При сохранении прежних масштабов ОД возможна потеря конкурентоспособности

1) Увеличение объема ИД

2) Повышение инвестиционной привлекательности самого предприятия за счет увеличения дивидендов

 

Квадрат 5

Увеличение внешних заимствований. Дополни-тельное финансирование необходимо для обеспече-ния развития организации

При падении рентабельности предприятие может утратить ликвидность

При достаточной рентабельности ОД, в т.ч. новых видов деятельности, достигается состояние устойчивого равновесия

Квадрат 6

Состояние, свойственное «Материнским компани-ям» - создается холдинг, деятельность дочерних компаний финансируется за счет заемных средств

Возможно снижение эффек-тивности из-за нарушений оптимального соотношения финансового рычага, а также «старения» рынка основной деятельности

Расширение деятельности в части освоения новых рынков, реализации стратегии экспансии в управлении производственной мощностью предприятия.

 

Исследование стратегических возможностей и угроз должно стать основой для обоснования вида, масштаба и направления инвестиционной деятельности.

3) Выбор направления инвестиционной деятельности

В рамках данной курсовой работы следует рассмотреть возможности осуществления реальных инвестиций, т.е. вложений в материальную сферу предприятия. При этом предлагается рассматривать инвестиционную деятельность организации по следующим основным направлениям (табл.4).

 

Таблица 4 - Направления инвестиционной деятельности

Типы инвестиций

Форма эффекта

Типы инвестиционных затрат

1. Инвестиции в расширение масштабов деятельности (расширенное воспроизводство основных фондов)

Расширение производственной мощности, дополнительные объемы продаж, повышение устойчивости предприятия

-     Основная доля инвестиционных затрат (ИЗ) – капитальные вложения (КВ) в оборудование и кап.строительство;

-     Сопряженные с КВ затраты, относимые на затраты по текущей деятельности – пуско-наладочные работы, затраты на обучение и т.п.;

-     Дополнительная потребность в оборотных средствах

2. Инвестиции с целью замены изношенного оборудования (простое воспроизводство основных фондов)

Уровень производствен-ной мощности остается неизменным, эффект достигается за счет сокращения эксплуата-ционных издержек

-     Основная доля инвестиционных затрат (ИЗ) – капитальные вложения (КВ) в оборудование и кап.строительство;

Сопряженные с КВ затраты, относимые на затраты по текущей деятельности – пуско-наладочные работы, затраты на обучение и т.п.

3. Инвестиции, направ-ленные на повышение производительности труда и (или) материа-лоемкости производства

Сокращение издержек, возможно увеличение объемов производства и продаж

Возможны два варианта реализации данного типа ИП:

1) инвестиции в форме КВ (типы затрат – аналогично п.1 или 2)

2) вложения в совершенствование текущей деятельности (совершенствование технологии, ремонт оборудования, обучение персонала и т.п.) – списываются на издержки текущего периода или расходы будущих периодов

4. Инвестиции, направленные на повышение качества продукции

Дополнительные поступления от продаж, повышение рентабельности продаж и (или) объемов продаж

 

В данном разделе курсовой работы необходимо, на основании анализа стратегических возможностей предприятия и анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия сделать заключение о приоритетных направлениях инвестирования для исследуемого предприятия. В последующих разделах курсовой работы данное направление финансово-инвестиционной деятельности должно быть детализировано на базе конкретного инвестиционного проекта.

 

 

2.2. Описание инвестиционного проекта, разработка экономического прогноза

Описание инвестиционного проекта должно включать в себя четыре аспекта:

1.     Общее описание мероприятия;

2.     Техническое описание мероприятия; 

3.     Описание основных факторов эффективности;

4.     Установление прогнозного периода.

 

1. Общее описание мероприятия должно включать в себя, в зависимости от характера разрабатываемого мероприятия, какие-либо из следующих вопросов: наименование внедряемого продукта, марка приобретаемого оборудования, описание предполагаемого к освоению товара и т.п.

2. Техническое описание мероприятия  также определяется сущностью мероприятия и может включать в себя, например,

технические характеристики объекта, предполагаемого к внедрению, его мощность, срок службы (срок жизненного цикла), требования к эксплуатации и обслуживанию и т.п.

 

3. Описание основных факторов эффективности проекта. При этом нужно представить предполагаемые изменения во внутренней среде организации вследствие реализации проекта, такие как увеличение и сбалансированность производственной мощности, повышение объема производства и продаж, снижение издержек, освоение новых рынков, рост рентабельности, ускорение документооборота, улучшение имиджа организации, повышение скорости реакции на изменения и пр. (в соответствии с типом проекта).

 

4. Установление прогнозного периода. Прогнозный период должен, по возможности, охватывать весь жизненный цикл разработки  и реализации проекта вплоть до его прекращения. Прекращение проекта может быть следствием, например, следующих причин:

-       износа (физического или функционального) внедряемого объекта;

-       прекращением потребности рынка в продукции, предполагаемой к освоению;

-       прекращение производства в связи с несоответствием технологии производства, условий труда качественных параметров продукции требованиям норм, стандартов.

 

Разработка экономического прогноза по проекту проводится с целью построения денежного потока, на базе которого впоследствии разрабатывается схема финансирования проекта, рассчитываются показатели эффективности проекта. Основные принципы построения денежного потока приведены в Приложении 1.

При рассмотрении параметров инвестиционного проекта необходимо исходить из сущности разрабатываемого проекта, основываться на разработки, сделанные при описании инвестиционного проекта.

Экономический прогноз должен охватывать два раздела денежного потока – от инвестиционной и от операционной деятельности.  Для этого необходимо провести планирование стоимости проекта, в частности:

-     Планирование потребности в ресурсах;

-     Планирование затрат по проекту.

Планирование потребности в ресурсах проводится на базе календарного плана реализации проекта. При этом должны быть учтены все основные виды производственных ресурсов – трудовые и материальные (в форме основных средств, материальных запасов, материальных затрат).

 Планирование затрат по проекту

Основным результатом выполнения данного раздела должна стать корректно и грамотно составленная  смета затрат. Для этого необходимо выполнить следующие действия:

1.  Идентифицировать перечень и определить характер затрат, разделив их на единовременные и текущие; 

2.  Описать схему учета затрат для разрабатываемого проекта и представить затраты несколько в иной группировке - капитальные вложения, затраты текущего периода, расходы будущих периодов;

3.  Сделать количественный прогноз о размере затрат по проекту, при этом необходимо учесть все возможные сопутствующие затраты, например, затраты на обучение, на проектные работы, на монтаж оборудования и пуско-наладочные работы, транспортно-заготовительные расходы, затраты на обслуживание, на лицензирование и (или) сертификацию и пр.

4.  Описать возможные риски, определяющие повышение фактического уровня затрат относительно запланированного.

Смета затрат должна быть составлена раздельно – на капитальные вложения (на весь срок их «освоения», с разбивкой по годам); а также на текущие расходы.

Итогом составления экономического прогноза по проекту является составление таблицы, приведенной в Приложении 2 (п.п. 1-18). Поскольку данная таблица денежного потока разработана для ИП, связанных с расширением деятельности, то, в случае рассмотрения ИП иного типа, возможна корректировка исходной формы таблицы по согласованию с руководителем курсовой работы.

 

2.3. Разработка проектной схемы финансирования

В данном разделе проводится детализация условий реализации инвестиционного проекта за счет задания финансовых параметров участия в проекте субъекта инвестирования. 

Проектная схема финансирования - это условно принимаемая схема. Ее цель - оценить возможные параметры финансирования, обеспечивающие финансовую реализуемость проекта и эффективность участия в нем.

При разработке проектной схемы финансирования инвестиционного проекта рекомендуется:

- все требующиеся для реализации проекта средства считать состоящими только из собственных и заемных средств;

- все заемные средства считать взятыми в одной и той же валюте и под одинаковый процент;

- объем заемных средств принимать минимально необходимым для реализуемости проекта;

- выплаты по займам на каждом шаге принимать максимально возможными из условий реализуемости проекта.

Рекомендуется следующий порядок разработки проектной схемы финансирования:

1.  рассчитывается показатель «Потребность в дополнительном финансировании», как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования может не совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга

2.  дается оценка инвестиционных возможностей субъекта инвестирования.

С этой целью следует привести данные

-     о величине нераспределенной прибыли отчетного года и прошлых лет;

-     о направлениях использования (распределения) прибыли отчетного года;

-     о размере амортизационного фонда;

-     о финансовом состоянии субъекта инвестиционной деятельности на    момент оценки (рекомендуемая форма и направленность анализа приведены в Приложении 4).

-      о возможности привлечения дополнительных собственных средств предприятиями различных организационно-правовых форм.

3.  устанавливается величина и условия привлечения внешних источников финансирования исходя из сопоставления ПФ с внутренними инвестиционными возможностями субъекта. В качестве внешних источников могут быть рассмотрены такие инструменты финансирования, как срочный кредит, ипотечный кредит, лизинг, а также могут быть рассмотрены возможности привлечения внешнего финансирования со стороны других субъектов предпринимательской деятельности (путем внесения ими взносов в Уставный капитал).

С учетом разработанных в данном разделе курсовой работы параметров финансирования необходимо дать общую оценку влияния схемы финансирования на эффективность проекта.

 

2.4. Оценка экономической эффективности проекта с учетом возможной схемы финансирования проекта

На основании составленного денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также в соответствии с разработанной схемой финансирования проекта составляется общий денежный поток (Приложений 2), на основе которого рассчитываются показатели экономической эффективности. Типовой состав показателей эффективности ИП включает в себя следующие:

1.           Чистый доход,

2.           Чистый дисконтированный доход,

3.           Индекс доходности

4.           Период окупаемости

5.           Потребность в дополнительном финансировании

6.           Внутренняя ставка доходности проекта

Порядок и расчета и описание экономического содержания данных показателей приведен в Приложении 3.

Расчет системы названных показателей предполагает дисконтирование денежного потока. Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени. В рамках курсовой работы могут быть использованы следующие нормы дисконта: коммерческая и для участника проекта.

Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала [9], [8], [4]. При этом необходимо учитывать свойственные рассматриваемому проекту факторы риска и неопределенности.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта

По итогам расчета представленных показателей следует дать экономическую интерпретацию полученного результата и сделать заключение об экономической целесообразности реализации разрабатываемого проекта. 

 

2.5. Содержание раздела «Организационные аспекты внедрения проекта»

В данном разделе должны быть разработаны следующие вопросы:

1.  график внедрения проекта (составляется одним из двух методов – «график Ганта» или «сетевое планирование»);

2.  состав служб, участвующих в реализации проекта

3.  определение ролей участников проекта (внутри организации) и их взаимодействия);

4.  определение ответственности и полномочий и распределение ответственности и полномочий между организационными единицами;

5.  определение формы организации проекта (функциональная, матричная, проектная).

 

3. Примерная тематика проектов к разработке

1) Приобретение нового оборудования на расширение производственной мощности

2) Приобретение нового оборудования на замену в составе производственной линии (простое воспроизводство основных фондов без расширения производственной мощности)

3)  Реконструкция административного корпуса предприятия

4)  Приобретение программного продукта

5) Разработка программного продукта на предприятии

6) Освоение производства нового товара

7) Внедрение новой технологии производства

8) Внедрение автоматизированной системы управления на предприятии

9)  Проведение модернизации производственной линии

10) Проведение капитального ремонта оборудования

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Основные принципы построения денежного потока

для оценки инвестиционного проекта[1]

 

Эффективность ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Расчетный период разбивается на шаги - отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, . . . )

Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток ИП - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

- оттоком, равным платежам на этом шаге;

- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности (для ряда ИП строго разграничить потоки по разным видам деятельности может оказаться затруднительным, в этих случаях допускается объединение некоторых потоков):

- денежного потока от инвестиционной деятельности Фи(t);

- денежного потока от операционной деятельности Фо(t);

- денежного потока от финансовой деятельности Фф(t).

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

- к притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

- к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

- к оттокам - производственные издержки, налоги.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

- к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

- к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатывается и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции (см. Приложение 1).

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. По расчетам, представляемым в государственные органы, итоговой валютой считается валюта Российской Федерации. При необходимости по требованию, отраженному в задании на расчет эффективности ИП, денежные потоки выражаются также и в дополнительной итоговой валюте.

В настоящих Рекомендациях используются:

- денежные потоки ИП;

- денежные потоки для отдельных участников проекта.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Примерная форма составления прогнозного денежного потока для расчета эффективности проекта

 

 Показатели денежного потока

0

1

2

3

4

1

Операционная деятельность

 

 

 

 

 

 

2

Выручка с НДС

 

 

 

 

 

 

3

Выручка   без НДС

 

 

 

 

 

 

4

Производственные затраты (без НДС)

 

 

 

 

 

 

5

в т.ч.    материальные затраты

 

 

 

 

 

 

6

заработная плата с отчислениями

 

 

 

 

 

 

7

проценты в составе себестоимости

 

 

 

 

 

 

8

Амортизационные отчисления

 

 

 

 

 

 

9

Валовая прибыль

 

 

 

 

 

 

10

Налог на имущество

 

 

 

 

 

 

11

налогооблагаемая прибыль

 

 

 

 

 

 

12

Налог на  прибыль

 

 

 

 

 

 

13

Чистая прибыль

 

 

 

 

 

 

14

Сальдо  (3+5+6+10+12)

 

 

 

 

 

 

 

Инвестиционная деятельность

 

 

 

 

 

 

15

Притоки  

 

 

 

 

 

 

16

Капиталовложения

 

 

 

 

 

 

17

Сальдо   

 

 

 

 

 

 

18

Сальдо  двух потоков 

 

 

 

 

 

 

 

Финансовая  деятельность

 

 

 

 

 

 

19

Акционерный капитал

 

 

 

 

 

 

20

Займы    

 

 

 

 

 

 

21

взятие займа

 

 

 

 

 

 

22

возврат долга

 

 

 

 

 

 

23

величина долга на начало шага

 

 

 

 

 

 

24

величина долга на конец шага

 

 

 

 

 

 

25

Проценты начисленные

 

 

 

 

 

 

26

капитализированные

 

 

 

 

 

 

27

выплаченные

 

 

 

 

 

 

28

сальдо (19+21+22+27)

 

 

 

 

 

 

29

Итоговые  результаты

 

 

 

 

 

 

30

суммарное сальдо трех потоков (14+17+28)

 

 

 

 

 

 

31

Накопленное сальдо трех потоков

(стр.30 нарастающим итогом)

 

 

 

 

 

 

32

Поток для оценки эффективности участия в проекте (30-19)

 

 

 

 

 

 

33 

Накопленный поток для оценки эффективности участия в проекте

(стр.32 нарастающим итогом)

 

 

 

 

 

 

34

Дисконтированный поток для оценки эффективности участия в проекте

 

 

 

 

 

 

35 

Накопленный дисконтированный поток для оценки эффективности участия в проекте

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Показатели эффективности ИП

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Чистым доходом (ЧД) (другое название - Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

 

                ЧД = SUM Фm,  / m                                                   (2.3)

где – Фm – сумма эффекта на шаге m.

          Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД) (другое название -, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

      

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный

 

где - Е -   норма дисконта, выражаемая в долях единицы, за период   (соответствующий длительности одного шага;

m – номер шага, на котором возникает сумма Фm.                             

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR). В наиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности называется положительное число Ев, если:

- при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0,

- это число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицателен, при всех меньших значениях Е - положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

ВНД может быть использована также:

- для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

- для оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД - Е (см. разд. 10);

- для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Сроком окупаемости ("простым" сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до "момента окупаемости с учетом дисконтирования". Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (см. пример в Приложении 10).

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

- Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

- Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

Рекомендации по оценке финансового состояния предприятия-инвестора

Величина собственного капитала

высокое значение оценивается положительно, но с учетом капиталоемкости производства и размера собственных средств, находящихся в «мобильной» форме (собственных оборотных средств)

Величина собственных оборотных средств

разность между суммой собственных средств и внеоборотных активов; уровень данного показателя характеризует достаточность собственного капитала для обеспечения текущей деятельности

Величина долгосрочных заемных средств

дополняет сведения о находящемся в пользовании предприятия перманентном (долговременном) капитале

Коэффициент автономии

характеризует уровень зависимости от внешних источников финансирования;

для оценки коэффициента необходимо учитывать капиталоемкость предприятия и состав собственного капитала (объем уставного капитала, размер прибыли и фондов, сформированных из прибыли);

оценка значения этого коэффициента должна даваться с учетом уровня коэффициентов маневренности и обеспеченности

Коэффициент маневренности

Отражает долю собственных средств, находящихся в «свободной» форме, которые организация направляет на финансирование текущей деятельности;

Коэффициент обеспеченности

Отражает долю запасов, которая финансируется за счет собственных средств;

Высокое значение свидетельствует о хороших финансовых возможностях

Коэффициент покрытия,

Данные коэффициенты в совокупности характеризуют кредитоспособность предприятия

Коэффициент текущей ликвидности,

Коэффициент абсолютной ликвидности

Для целей настоящей курсовой работы анализ финансового состояния должен выявить наличие у предприятия возможностей по финансированию инвестиционного проекта. Для этого необходимо показать:

- наличие у предприятия собственных оборотных средств;

- уровень платежеспособности;

- уровень кредитоспособности;

- «достаточность» собственного капитала и (или) долгосрочных пассивов для финансового обеспечения текущей деятельности и развития.

В соответствии с данными задачами необходимо рассчитать и оценить следующие показатели:

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Гражданский Кодекс РФ

2. Федеральный  Закон РФ от 05.08.2000 №117-ФЗ «Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)» (принят ГД ФС РФ 19.07.2000)

3. Ансофф И. Стратегическое управление: сокращенный перевод с англ. / Научн.ред. Л.И. Евенко. – М.: Экономика, 1989. – 519с.

4. Богатин Ю.Б., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 254с.

5. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: Учебное пособие. – М.: Ось-89, 2000. -512с.

6. Финансовый менеджмент. Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: «Перспектива», 2005. -656с.

7.     Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. –  5-е изд., перераб. и доп. –  М.: Финансы и статистика, 2006. -671с.

8.     Кузнецов А.Л. Инвестиционная деятельность предприятия: Учебное пособие/под общ. ред. А.Л.Кузнецова, В.Х.Трибушная. – Ижевск: Изд-во ИжГТУ, 2006. -356с.

9. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». Утв. Постановлением Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ, Государственного комитета РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике N ВК 477 от 21.06.1999.

10.  Методические рекомендации по оформлению дипломных проектов. Глухова К.А., Андреева Л.П.